如何定义比特币的性质

9月2日晚，中国第一家比特币交易平台BTCChina在其官网宣布，该交易平台将于2017年9月2日六)开始暂停ICOCOIN充值及交易业务，北京时间2017年9月3日星期日下午6点暂停ICOCOIN提现业务。中国监管机构已发出强烈监管信号。

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今年年初，比特币价格维持在 1000 美元左右。到上月底，它的价格翻了两番多，突破了 4,500 美元的关口。市场分析师将此归因于亚洲需求增加，尤其是日本和中国。例如，在中国，由于朝鲜火箭发射的政治事件，人们将原本持有的人民币兑换成了避险产品比特币。在日本，政府比特币已被纳入官方法定货币。所有这些都推动了比特币的价格攀升。中国政府对比特币的监管也在逐步加强。那么如何表征比特币；它包含哪些风险；它的定价是根据货币原理还是金融衍生品原理，目前还没有明确的说法。

只有正确表征比特币才能正确定价。就个人而言，比特币在严格意义上是一种金融衍生品，而不是一种货币。其风险评估和风险定价应按照金融衍生品的方法进行。

目前金融市场对比特币的表征并没有达成统一，有人认为它类似于电子货币。例如，2013年，德国联邦政府承认比特币的法律地位，允许其作为“私人货币”在多边交易所中使用；比如在美国，美国税务机关不承认比特币为货币，而美国财政部处理比特币的方式，无异于对待金融市场上的股票等金融产品。

比特币不受中央银行发行监管，它是由计算机解决复杂的计算任务后生成的，由一组字符和数字组成。那么它是一种新形式的电子货币还是一种金融衍生品呢？我个人认为：就其特性而言，无论是从官方货币还是所谓的“私人货币”的角度来看，比特币都不具备货币的特性。

比特币不具备货币的特性

从广义上讲，货币是一种支付工具。它需要具备以下功能和特点： 第一：买卖双方交换商品或服务时，货币必须具备支付功能。从这个角度看，比特币满足了货币支付功能的特点，在某些领域已经被认可为一种支付商品或服务的工具，但缺乏普遍接受度。也就是说，到目前为止，无论是在零售还是电子商务中，比特币都扮演着微不足道的角色。它只是在小粉丝中被接受为支付工具，缺乏通用性。此外，由于仍是试验性技术，很难获得普遍的信任和接受；第二：货币是保值的工具。为了实现这一功能，货币需要具有币值稳定的特性。在这一点上，比特币还远远不能满足这个要求。从出现到现在，比特币的币值就像过山车，波动性非常大。人们在年初购买的比特币将在半年后减半。这并不少见。其货币价值波动较大比特币的性质与职能，价值不稳定，在商品交换时必然给交换的商品带来价值损失。因此，从这个意义上说，比特币不可能是一种货币；第三：货币需要具有价值尺度的特点，即计量单位。由于上述原因，比特币的币值波动性很大比特币的性质与职能，不能作为价值的衡量标准。由于缺乏稳定性，商品的价值会继续大幅波动，因此不能成为货币。此外，从安全的角度来看，比特币不足以发挥其作为货币的作用。频繁的网络黑客盗窃案件使其难以保存。

比特币的特性更接近金融衍生品

虽然德国政府将比特币定义为“私人货币”，但它被用来区分官方货币，成为官方货币的竞争者。但从更深的意义上说，比特币还达不到这一点。

首先，国家保障官方货币作为支付手段的价值的合法性。该国是货币的最高主权实体。对于欧元而言，使用欧元的欧盟成员国是最高主权实体。它以经济实力为担保发行货币，保证了货币的信用，不易违约。这是货币最重要的特征：货币的信誉。国家主权实体是信用风险最高的信用载体。

比特币没有这个功能。完全局限于私人圈子，既没有意愿也没有实力保证不违约作为支付工具。它建立在一个去中心化的网络上——不涉及商业银行和中央银行，也没有国家担保。比特币的发行者受到限制且规模较小。它不符合作为支付货币的信誉要求。国家以国民经济为保障，确保官方货币不违约。比特币没有类似的保证，它是一个虚构的概念，不会产生真正的经济价值。在比特币违约的情况下，持有人没有索赔，也没有保证。比特币违约的可能性并非没有。一旦失去了市场的认可，也就失去了存在的可能。这只是我个人的看法。当然官方币也有可能违约，但毕竟是小概率事件。

其次，货币必须具有货币稳定的特点。国家作为主权实体，通过其货币政策保证货币价值的稳定，并保证使用官方货币作为支付工具时的交易成本较低。比特币的价格波动非常大。当市场上发生有限程度的技术和政治事件时，比特币的价格会大幅波动。并且由于其交易规模与金融市场上的其他产品相比相对较小，因此很容易被操纵。因此，投机者操纵比特币价格的市场空间也很大。此时，它不能满足货币作为支付工具的作用，不具备币值稳定性。从下图我们可以看出，尤其是自 2016 年以来，它的价格一直非常不稳定。